כיצד לבנות חברה להנפקה מהירה?

גיוס הון באמצעות הבורסה עשוי להיות הליך ארוך ומסובך, אך הכנה נכונה ומסודרת יכולה לקצר הליכים ולמנוע תקלות לפני, במהלך, ואחרי השלמת ההנפקה.  

1. התאמת התקנון ומבנה ההון של החברה לדרישות החוק

ברובד הראשון על חברה להתאים את התקנון שלה ואת מבנה ההון שלה לחוקים ולתקנות הרלוונטיים. במסגרת זו עליה לעמוד, בין השאר, בדרישות הבאות: בהון החברה יהיה סוג מניות אחד בלבד, מניות אלה יקנו זכויות הצבעה שוות ביחס לערכן הנקוב, על המניות להיות נפרעות במלואן, לא תהיה הגבלה על עבירותן של המניות ותקנון החברה צריך לכלול הוראה, כי הצבעה באסיפה הכללית של החברה תתבצע במניין קולות ולא בהרמת ידיים. חברה שאינה עומדת באיזה מתנאים אלה תצטרך לשנות את תקנונה ולאשר שינוי זה באסיפה הכללית של החברה.

2. השלמת ביצוע פעולות שונות טרם ביצוע ההנפקה

סוג אחר של שינויים שמומלץ לבצען קודם להתחלת הליך גיוס ההון נוגע לאפשרות ביצוע בעתיד של אותן פעולות, שעשייתן לאחר השלמת ההנפקה עלולה להיות קשה ומסורבלת. לדוגמא, אם יש כוונה להעניק שיפוי לנושאי המשרה בחברה, הכוללים את הדירקטורים שלה ובעלי התפקידים הבכירים בחברה, על בעלי השליטה, שעל-פי רוב מכהנים בדירקטוריון החברה, לאשר זאת באסיפה הכללית של החברה לפני ההנפקה, ולכלול תיאור לגבי מתן כתבי השיפוי בתשקיף החברה. אישור מתן השיפוי לנושאי המשרה לאחר השלמת ההנפקה יחייב אישורן כעסקה עם בעל שליטה, לרבות הצורך בקבלת אישור של לפחות שליש מבין בעלי המניות החדשים, שאין להם עניין אישי בהחלטה.

3. דרישות הון עצמי מינימאלי

מבחינת ההון נדרשת החברה להתאים עצמה לדרישות הבורסה מחברות המבקשות לרשום לראשונה ניירות ערך למסחר. חברה המבקשת לרשום למסחר איגרות חוב בלבד, נדרשת להון עצמי לאחר הרישום למסחר של לפחות 16 מיליון ₪, בעוד חברות המציעות למסחר מניות ידרשו להון עצמי לאחר הרישום למסחר של לפחות 25 מיליון ₪. בעלי המניות בחברה, שאינה עומדת בהון עצמי מינימלי זה, ידרשו להביא הון מהבית.

4. עמידה בדרישות הנוגעות להרכב דירקטוריון החברה והדירקטורים החיצוניים

נושא נוסף שיש לתת עליו את הדעת עוד לפני ההנפקה הוא הרכב הדירקטוריון של החברה. חברה ציבורית נדרשת למנות לפחות שני דירקטורים חיצוניים, מהם לפחות אחד נדרש להיות דירקטור בעל מיומנות חשבונאית ופיננסית והשאר נדרשים להיות בעלי מיומנות מקצועית.

כמו-כן נדרש דירקטוריון החברה לקבוע מספר מזערי של דירקטורים בעלי מיומנות חשבונאית ופיננסית שיכהנו בדירקטוריון זאת בהתחשב, בין השאר, בסוג החברה, גודלה, היקף הפעילות שלה ומורכבות פעילותה. על החברה לדאוג שמספר הדירקטורים בעלי מיומנות חשבונאית ופיננסית בחברה לאחר ההנפקה, כולל הדירקטורים החיצוניים שהנם בעלי מיומנות שכזו, יהיה בהתאם לאותה קביעה של הדירקטוריון. יצוין, כי במקרה שכל הדירקטורים בחברה הנם בני אותו מין, על אחד מהדירקטורים החיצוניים להיות בן המין השני.

5. ביצוע הליך רה ארגון ושיקולי מיסוי

במרבית המקרים קודם להליך ההנפקה, הליך של רה-ארגון בחברה, בעיקר על מנת לבודד תחום או תחומי פעילות אותם מבקשים להנפיק. במקרה כזה יהיה על החברה לקחת בחשבון שורה של שיקולים, בעיקר בהיבט מיסוי. לדוגמא, העברה של נכס נדל"ן ו/או של מניות של חברה בת של החברה המונפקת לחברה אם או לחברה אחות או להפך אל תוך החברה המונפקת, הנם אירועי מס. מומלץ במקרים כאלה לבקש פרה-רולינג משלטונות המס. הליך זה עשוי לארוך זמן לא קצר ותוצאותיו אינן מובטחות מראש.

6. הצורך בקבלת אישורים משפטיים

בעיות משפטיות נוספות עלולות לצוץ בהעברת פעילות שכזו, כגון הצורך בקבלת אישוריהם של צדדים שלישיים להעברות הפעילות הנ"ל. לדוגמא, חברה ולה הסכמי ליסינג, המבקשת להעביר הסכמים אלה לתוך החברה המונפקת ואו להוציאם מתוך החברה המונפקת, תידרש לקבל את הסכמתם של הצדדים האחרים להסכמי הליסינג להעברה, זאת אלא אם דאגה החברה מראש לכלול את אפשרות העברת ההסכמים לחברה הקשורה האחרת. אותם צדדים שלישיים עשויים להציב דרישות כספיות ואחרות כנגד הסכמתם להעברת ההסכמים. 

כל אלה הם רק חלק מהשיקולים והנושאים שיש לקחת בחשבון בעת הליך הפיכתה של חברה לחברה ציבורית. עם זאת, תכנון נכון הן של מבנה החברה ושל האספקטים המשפטיים והאחרים (כמו מיסוי) שלה יסייעו רבות בהליך ההנפקה ועשויים לחסוך זמן וכסף רב לאחר השלמת מהלך ההנפקה.

* עו"ד איתן שמואלי הנו שותף במשרד שדות ושות' ומומחה למשפט מסחרי ושוק ההון.