ראובן קובנט, מנכ"ל דן אנד ברדסטריט

הכלכלה הישראלית נראית חזקה מתמיד. אנחנו במסע מתמשך של צמיחה בפעילות הכלכלית, האינפלציה מרוסנת, הריבית נמוכה, האבטלה ירדה, הבורסה שוברת שיאים. על פניו מצטיירת תמונה אופטימית (וירוקה) של צמיחה. האומנם?

מניתוח המידע שבוצע ע"י כלכלני  דן אנד ברדסטריט עולים רמזים המסמנים אחרת; לחולשה וקיפאון בחברות התעשייתיות, להגברת התחרות במשק, לגידול ברמות המלאי של הפירמות במשק, ולירידה במוסר התשלומים. בשלב זה מדובר אך ורק ברמזים, ואין אני גורס כי קיים מיתון בפתח. יחד עם זאת, אני חושב שההנהגה שלנו צריכה להכין עצמה לקראת מיתון -  ואני מתנצל מראש על דעתי הלא פופולארית.  

את נושא המיתון ניתן לדמות היטב לכדור שלג; בהתחלה הוא לא ממש ניתן לזיהוי, וכשלפתע מבחינים בו יתכן כי מאוחר מידי. המיתון דורס חלקות טובות ובריאות במשק במהירות שיא.
על סמך הערכתי המקצועית, המיתון העתידי – לכשיבוא ובאם יבוא, לא יזכיר את המיתונים הקודמים, אלא  יהיה מסוג אחר. מדובר אפוא במחלה גלובלית שככל הנראה תתחיל במזרח.
אני מעריך, ואני לא היחיד, שסין עם כל הטוב העולה ממנה  עלולה להתגלות כניפוץ אשליות. כיום, סין מהווה ספקית מוצרים לכל העולם - מוצרים איכותיים וזולים, אלא שהדבר אינו זול כבעבר. החיים בסין הופכים ליקרים יותר - איכות החיים עולה וזאת במקביל לגידול בביקושים מה שמביא  לאינפלציה ועליית שכר. בסופו של דבר, הגידול בעלויות האלו מתגלגל אל המוצרים, ומחירי תוצרי המפעלים הסינים אינם אטרקטיביים כבעבר.

מעבר לכך, סין היא המחזיקה הגדולה ביותר של אגרות חוב של ממשלת ארה"ב. היא המלווה הגדולה ביותר למשק האמריקני. מדוע אפוא המשק האמריקני צריך הלוואות? כי הוא צורך הרבה (וזאת על חשבון חיסכון).משמעות הדברים היא, שסין בעצם מממנת את צריכת הפרט בארה"ב. זהו דבר בלתי נתפס כי הרי אחרי הכול, סין היא עדיין כלכלה ענייה וחסרה לעומת חוזקה של הכלכלה האמריקאית.

תחום נוסף שראוי להיבחן ביחס לשוק הסיני הוא שוק המניות. הבורסה בסין כיום נמצאת בטירוף מערכות. מדד המניות עלה פי 5 מתחילת השנה שעברה וזה, בהמשך לעלייה של עשרות אחוזים בכל אחת מהשנים הקודמות. מכפיל הרווח הממוצע של החברות הסיניות עולה על 100, וכל זה, בין היתר, עקב אי יכולתם של הסינים לרכוש מניות שהן לא בבורסה הסינית.

למשקיע הסיני קיימת אופציה להשקיע באפיקים סולידיים - פיקדונות, אך בפועל, הוא מפסיד היות והאינפלציה גבוהה יותר. אפשרותו  השנייה, היא להשקיע בשוק המניות. הבחירה באפשרות השנייה הינה שכיחה -  מעל 300 אלף חשבונות נפתחים מדי יום. אך גם כאן נראה כי מדובר באשליה שלא יכולה להחזיק מעמד זמן רב. וכשהאחרונה  תתפוצץ-  אנו נפגע. פיצוצה של הבועה הסינית תשפיע על כל שוקי המניות בעולם. כיום רוב השווקים מחוברים ביניהם כמקשה אחת, ונפילה שם תהיה כואבת ופוגענית גם במערב ובישראל בפרט.